企業同士のなれ合いの象徴となってきた株式持ち合いの解消が進む中、株式売り出しの幹事選定における証券会社とのなれ合いも解消する動きが本格化してきた。背景には株主構成の在り方を再考する企業が増えてきたことがあり、今後は自由競争の中で証券会社が企業側にどう最適な案を提示することができるか、さらなる工夫が求められることになりそうだ。
が、三菱ＵＦＪ銀行などが保有していた政策株を解消するため海外売り出しを実施した。案件を取り仕切るトップレフトはゴールドマン・サックス証券で、テルモの広報担当者は、対面での会議を通じて事業戦略への理解を得られる海外機関投資家とのコネクションなどを評価したと話す。
ホンダの案件では、相対的に低い個人株主比率を引き上げるため国内を中心に株式を販売した。財務部ＩＲ課・丹羽亮輔課長はみずほ証券を選んだ理由として「銀行の顧客層にもリーチできるなどのポジティブな部分もあった」として、提案を軸に総合的に考慮したと述べた。手数料引き下げの交渉を行ったホンダの丹羽氏は、「金融機関から政策保有として株式を持たれている状況から、どこよりも早くゼロまで一気に持っていくことで、持ち合い脱却の意思を世の中に伝えることが重要だった」と売り出しの狙いを説明する。保有する全株式を売却してもらうため、手数料率を縮小して売出人の負担を減らしたかったという。 みずほ証券の坂本氏は、今後は「新株式を発行する場合と株式の売り出しで料率が変わる展開はあり得る」との認識だ。業界標準が３％になるとの見方は少ないものの、政策保有株売却の手数料には下方圧力がかかるとみられている。野村証券はこの夏、政策株の発行会社が希望する相手に自社の株式購入を促すことができる取引を始めて実施した。政策株の売却者と契約した野村証券が、証券会社と機関投資家間をつなぐネットワーク上で、発行会社が指定する機関投資家に取引意向を提示し、個別に成立させることができる。「顔が見える投資家に株を持ってもらいたい」という発行会社の意向をくみ取った。
野村の投資銀行部門のエクイティ・プロダクト・ソリューション部で約１５年前から政策保有株に関するビジネスに取り組んできた宮島亮部長は、「常に新しいスキームを考えて工夫していかないと、多様化する発行会社のニーズに応えることができない」と話している。
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