「強すぎるドルに潜むテールリスク」 中空麻奈氏
中空氏が真骨頂を発揮してくれたのはやはりリスク分析だった。インフレやドル高、中国経済の減速といった逆風が重なる新興国については、局所的なトラブルは続くものの、世界的システミックリスクの震源地になる可能性は低いと冷静な見方を示した。中国経済についても、不動産市場の大崩れがないかぎり、当面は世界経済の重荷にはなりにくいとみる。 一方、意外なテールリスクとして挙げたのが「プラザ合意2.0」だ。強すぎるドルが米国にとって不都合になれば、1985年の各国協調によるドル高是正の再現が起きうると読む。基軸通貨ドルの動揺が現実になれば、経済とマーケットを揺さぶるのは必至だ。 現時点では、米国経済は大きな景気後退なしにインフレを鎮静化できる軟着陸シナリオへの期待が根強い。だが、物価が高止まりし、利下げが遠のけば、スタグフレーションの懸念は強まる。気候変動やウクライナ危機の影響で物価や金利の「居所」が変わり、米国の通貨・金融政策が歴史的転換点を迎えるかもしれない――。 繰り返すが、これはテールリスク、万が一起きたら世界が一変する潜在的なリスクでしかない。しかし、世界が今、何があってもおかしくない激動の時代にあることは、2020年代に入って我々が嫌というほど学んできたことでもある。.
中空氏が真骨頂を発揮してくれたのはやはりリスク分析だった。インフレやドル高、中国経済の減速といった逆風が重なる新興国については、局所的なトラブルは続くものの、世界的システミックリスクの震源地になる可能性は低いと冷静な見方を示した。中国経済についても、不動産市場の大崩れがないかぎり、当面は世界経済の重荷にはなりにくいとみる。 一方、意外なテールリスクとして挙げたのが「プラザ合意2.0」だ。強すぎるドルが米国にとって不都合になれば、1985年の各国協調によるドル高是正の再現が起きうると読む。基軸通貨ドルの動揺が現実になれば、経済とマーケットを揺さぶるのは必至だ。 現時点では、米国経済は大きな景気後退なしにインフレを鎮静化できる軟着陸シナリオへの期待が根強い。だが、物価が高止まりし、利下げが遠のけば、スタグフレーションの懸念は強まる。気候変動やウクライナ危機の影響で物価や金利の「居所」が変わり、米国の通貨・金融政策が歴史的転換点を迎えるかもしれない――。 繰り返すが、これはテールリスク、万が一起きたら世界が一変する潜在的なリスクでしかない。しかし、世界が今、何があってもおかしくない激動の時代にあることは、2020年代に入って我々が嫌というほど学んできたことでもある。
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