今年の円安傾向にもかかわらず、米大統領選挙の不確実性からの逃避先を求める投資家にとっての避難場所として、円はなお有望だ。
今年の円安傾向にもかかわらず、米大統領選挙の不確実性からの逃避先を求める投資家にとっての避難場所として、円はなお有望だ。 安全資産の動きと米国株のインプライドボラティリティーをブルームバーグが分析したところ、市場が極度のストレスに見舞われる期間において、円が最高のパフォーマンスとなることが示された。 円は今年のパフォーマンスが主要10通貨の中で最悪だが、市場が乱高下する際には、トレーダーが円に走る傾向がある。ドナルド・トランプ前大統領が賭け市場での勝率で民主党候補のカマラ・ハリス氏を上回り、投資家はトランプ氏再選が資産にどのような影響をもたらすかを見極める必要に迫られている。Yen Outperforms Peers When Risk Aversion Hits MarketsSources: Bloomberg, Bank for International Settlements Note: The figures show average returns on a rolling10-week basis.
Currencies refer to nominal effective exchange rates. The large gain in Vix is defined as a jump that’s more than one standard deviation larger than the 52-week average move. バンガードの国際金利責任者、アレス・コートニー氏（ロンドン在勤）は「米大統領選において、円は最も安全な避難先だ」と述べた。「欧州に対する関税に関する発言は、友好的なアジア諸国に対するよりもはるかに強い」ため、円がスイス・フランに対して上昇する可能性があると同氏は指摘した。 10月27日の日本の総選挙では与党連合が過半数を獲得できず、円は28日に一時１％下落した。新政権が樹立されるまでに数週間の政治的駆け引きが続く可能性があることが、他の主要経済国との金利差と相まって円に それでも、円には強みがあると投資家は指摘する。過去最高の３兆200億円に上る日本の経常黒字、高い流動性、そして比較的低いインフレ率は、円を価値の貯蔵手段として魅力的なものにする。 関税リスクも円を後押ししている。日本は選挙期間中、輸入関税についてトランプ氏からの直接的な警告をほぼ免れていた。関税についての警告は、標的となった国の資産への潜在的な打撃について投資家の警戒を強めさせる。 現在、先進国・地域の中央銀行の中で、日本銀行だけが次の政策として利上げを想定している。今週は据え置きが予想されているが、現在の円安がインフレにつながるのであれば、利上げの可能性が高まるだろう。 他の伝統的な安全資産に対する投資家の懸念も、円の魅力を高める。米大統領選の不透明感や財政赤字拡大見通しにより、ドルや米国債への信頼が部分的に損なわれている。トランプ氏もハリス氏も、選挙戦の主要な要素として赤字削減を訴えておらず、債券投資家にとって米財政赤字リスクは大きいままの状態だ。 「米国債市場が財政赤字リスクによる消化不良を起こすのであれば、米国債は最も安全な資産ではなくなり、従ってドルもそうではなくなるかもしれない」と、カナダのＣＩファイナンシャル傘下のＧＳＦＭのコンサルタントで40年にわたって市場に携わってきたスティーブン・ミラー氏は述べた。「円は割安であり、日銀は引き締めを行っている数少ない中央銀行の一つだ」と指摘した。まで下落するリスクがあるとみている。スイス・フランは円のような流動性を欠いており、金は記録的な水準で取引されているため、他の資産が売られた時に大きな利益が得られる可能性は限定的だ。 モルガン・スタンレーによれば、共和党の全面的な勝利という選挙結果を受けての売りに対しては、米国債の方が抵抗できる可能性が高い。１日７兆5000億ドル規模の外国為替市場でドルが取引の 日本の政策金利は0.25％で、米国の金利を依然として何百ベーシスポイントも下回っており、円はキャリートレードの調達通貨として好まれている。これが、今年に入ってからの円安の最大の要因の一つだ。 ブレイクリー・ファイナンシャル・グループの最高投資責任者（ＣＩＯ）、ピーター・ブックバー氏は「かつては典型的な安全資産としての地位を保っていた円だが、もはやその地位を維持できるかどうかは分からない」と述べた。「現在はむしろ金利差に基づいて取引されているようだ」と語った。 米商品先物取引委員会（ＣＦＴＣ）のデータによると、ヘッジファンドは今月円を買い、資産運用会社も先週までは同様に円に強気だった。また、ブルームバーグが集計したデータによると、ストラテジストらは平均で、年末までに１ドル＝143円まで円高が進むとみている。 「円は依然として安全な避難先だ」と、日興アセットマネジメントのチーフグローバルストラテジスト、ナオミ・フィンク氏は言う。「リスク解消の動きが見られた場合には、円で調達する『キャリートレード』の巻き戻しと円高を依然として予想している」と同氏は述べた。
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