日銀は、先週14日に開いた金融政策決定会合で、国債購入を減額していく方針を決定しました。次回の決定会合（7/30-31）で、今後1-2年程度の具体的な減額計画を決定する予定です。 以下では、現在の日銀の国債購入の状況や政 […]
以下では、現在の日銀の国債購入の状況や政府の国債発行額などをひとつずつ（簡単に）確認したうえで、今後について簡単に検討してみます。【次の図】に示すとおり、現在、日銀の保有国債は、毎月平均「6兆円程度」が償還されています。すなわち、日銀が国債を購入しなければ、日銀の国債保有残高は約6兆円ずつ、自然に減少していきます。先の2節で示したチャートより、日銀は毎月約6兆円の国債を購入する一方で、毎月約6兆円の保有国債が満期となって償還されているために、【次の図】に示すとおり、最近において、日銀の保有国債残高はほぼ横ばいです。（参考；まだ話はつづきます）日銀保有国債残高に関する2つのチャート日銀が国債買い入れを毎月6兆円未満に減らすと、それは（FRBもいまやっている）「量的引き締め」である。
日銀とFRBは表現方法が異なるために（少なくとも筆者には）わかりにくいですが、日銀をFRBの動きになぞらえて言えば、日銀は、すでに①量的金融緩和（QE）や、②その最終局面であるテーパリング（量的金融緩和による国債買い入れの縮小）を終えており、現在は③国債保有残高を維持している局面です。毎月6兆円程度の国債を買っているとはいえ、それは残高を維持するためです。そして、これから、④量的引き締めに向かうところです。 【次の図】に示すとおり、日銀がいますぐ国債購入を止め、今後の名目経済成長率を年率2.5%と仮定すると、日銀が供給する流動性や日銀が保有する国債の残高は、いまから2年で現状のGDP比の7割程度、5年で日銀の大規模金融緩和（QQE）開始前のGDP比に近づきます。日銀にとってみれば、やっかいなのは利上げ（＝当座預金への付利増加）に伴う、資金収支の逆ザヤや債務超過です。日銀の国債購入終了で、長期金利はどうなる？①：最近において、日銀は、政府が発行する国債のうち、どの程度を買い入れているか。【次の図】に示すとおり、政府は2023年度において、月額平均で8.8兆円の国債（利付債）を発行しています。これに対して、日銀は月額平均で7.3兆円の国債（利付債）を購入しています。単純比較すれば、政府が発行する国債の約83%を日銀が購入した計算です。ちなみに、前々節の図から、「直近時点の国債発行残高の前年からの増加分が40兆円弱」であり、この数値は、報道などで言われる「23年度の当初予算では、新規国債の発行額が35兆円程度」と整合性がある一方で、それらの数値と、【上図】の「月額平均8.
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