El valor versus el crecimiento ha alcanzado un máximo de 15 meses: las acciones de valor europeas han superado a las acciones de crecimiento en un 11% desde mayo, revirtiendo con creces el bajo rendimiento desde marzo y llevando el precio del valor en relación al nivel más alto desde junio del año pasado.
El reciente repunte se ha visto favorecido por: un fuerte desempeño superior de la energía y los bancos gracias al aumento de los precios del petróleo y los rendimientos de los bonos; y un marcado desempeño deficiente de los bienes de lujo en un contexto de una caída de 4 puntos en el PMI global y un aumento en los rendimientos reales de los bonos, lo que tiende a ser un lastre para el desempeño relativo de los bienes de lujo.
esperamos un nuevo desempeño deficiente de la energía en respuesta al deterioro del impulso del crecimiento global, con margen para un debilitamiento de la demanda consistente con un retroceso en los precios del petróleo y, por lo tanto, un desempeño deficiente de la energía; y elevamos los bienes de lujo de una posición de ponderación de mercado a una postura de sobreponderación, ya que el reciente desempeño deficiente hace que el sector descarte por completo la caída restante del PMI global que esperamos. Además, como sector en crecimiento, el desempeño relativo de los bienes de lujo se beneficiará de la renovada caída en los rendimientos reales de los bonos que esperamos.
Seguimos infraponderados en valor versus crecimiento: el valor versus crecimiento europeo sigue de cerca el desempeño de los bancos y la energía versus los bienes de lujo , y nuestras trayectorias sectoriales apuntan a un nuevo desempeño inferior al 13% para las acciones de valor versus crecimiento.
Nuestras expectativas de un debilitamiento del impulso de crecimiento, una ampliación de las primas de riesgo y futuras reducciones de las calificaciones por acción también implican una caída del 13% para el Stoxx 600 al 390 a principios del próximo año y un rendimiento inferior del 8% adicional para los valores cíclicos frente a los defensivos .
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